- 企業価値の算出方法がわからない
- 銘柄分析の仕方がわからない
- なるべく簡単に財務分析をしたい
銘柄を選択するにあたって、購入を検討している企業の価値を分析する必要があります。
ただ「企業価値 計算方法]「企業価値 算出方法」で検索してみても、時価総額(株価×発行済み株式数)や配当額がベースにした計算方法が多くヒットします。
しかし、株価のミスプライシングを判断する材料に株価を使用するのは意味がないので、何か算出方法がないかを探していたところ、いい本に出合いました。
財務諸表の情報だけで算出できる方法なので、自分の目的に合っていると感じました。
以下にその算出方法を、私が理解した内容を踏まえて解説します。
一株当たりの企業価値
一株当たりの企業価値は、下記の計算式で算出します。
$$一株当たりの企業価値=\frac{企業価値}{発行済み株式数}$$
一株当たりの企業価値は「企業全体の企業価値を発行済株式で割った金額」です。
$$企業価値=事業価値+財産価値$$
ビジネスそのものの価値を表す「事業価値」と、保有している不動産などの「財産価値」の合計が、企業全体の企業価値です。
「事業価値」「財産価値」は次のように算出します。
事業価値
事業価値の算出方法は「事業によって生み出している利益が、いくらの資産の運用益とみなせるか」という観点で算出します。
$$事業価値=\frac{年間営業利益 \times \left( 1-法人税率 \right) }{期待利回り}
\quad \left( 期待利回り=6.29\%、法人税率=40\% \right)$$
おじさんは営業利益を使っていますが、経常利益や純利益などを使う方法もあります。
営業利益は事業そのものが生み出す利益なので、おじさんは営業利益を使っています。
「期待利回り」は、年金の2020年度第3四半期の収益率を参考にしています。
年金の収益率を設定することが妥当なのか、今後検証していきたいと思います。
財産価値
財産価値は「直近の事業に影響を与えない流動資産と、投資用の固定資産の合計」という観点で算出したいと思います。下記の計算式で算出します。
$$財産価値=流動資産-事業用流動資産+投資その他の資産$$
$$事業用流動資産=流動負債 \times 200\%$$
事業用に必要な流動資産として、山口さんの書籍では平均的な流動比率から、流動負債の1.2倍としていますが、1年以内に返済する借金の2年分の流動資産は運転資金に必要として設定しました。
業種によって資金の回収期間が異なるため、この倍率も業種ごとに設定する必要があります。
計算用エクセル
上記の計算をするためのエクセルシートを用意しました。無料で利用可能ですので、使ってみてください。
使い方はエクセルファイルのサンプルシートに記載してあります。
まとめ
財務諸表の数字と簡単な計算式で算出できるため、投資対象の企業をふるいにかける良い方法だと思います。
参考になればうれしいです。
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